中国开心五月激情信息网专讯  美联储FOMC会议昨天凌晨召开，与市场预期一致，美联储继6月暂停加息后，9月份再次维持利率不变，但此次会后声明的最大不同是对2024年的展望更加鹰派。本网就相关信息进行汇总分析。

       美联储FOMC声明及鲍威尔发布会重点一览：

       1. 利率水平：一致同意维持利率在5.25%-5.5%区间不变、继续缩表计划、保留“额外收紧政策”的措辞。
       2. 利率前景：点阵图显示年内还有一次加息，2024年的潜在降息幅度从100BP缩水至50BP，2026年的利率预期为2.9%，高于长期预期。鲍威尔称如果合适，将进一步加息。未打算就任何降息的时间点发出信号；中性利率或已上升，并可能高于长期利率。
       3. 通胀前景：仍致力于将通胀恢复至2%。点阵图略微上调2023年PCE通胀预期，但下调核心PCE预期；预计2026年达到通胀目标。持续的高能源价格将影响通胀预期，但倾向于忽略短期波动。
       4. 经济前景：将今年美国GDP增速预期从1%大幅上调至2.1%、全线下调2023-2025年失业率预期；近几个月就业增长放缓，但依然强劲。鲍威尔称不会将软着陆作为基本预期，但视为主要目标。
       5. 市场反应：声明公布到鲍威尔讲话结束期间，黄金整体下行、美股震荡走低、美元冲高。纳指在鲍威尔讲话接近尾声时跌近1%。美债2y升至5.15%，创2006年以来最高水平。
       6. 最新预期：截至发稿，利率掉期显示美联储首次降息时间推迟到明年九月份，此前为明年年中；11月加息概率近30%，预期到明年底的利率为4.7%。

       分析师评论：

       点阵图传达了美联储的一大担忧

       Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah表示，鉴于经济数据依然强劲，鹰派暂停和11月加息的挥之不去的威胁不应令任何人感到意外。相反，2024年的预测才是“所有乐趣所在”。新的预测表明，美联储对经济软着陆的前景有相当强的信心，相应地，明年放松政策的空间将非常小。她补充道:“明年的点阵无疑传达了更高的利率在更长时间内维持的信息，并反映出如果他们过早、过快地松开刹车，可能令通胀反弹的持续警惕和担忧。”

       美联储在经济预测方面可能用力过猛

       凯投宏观Paul Ashworth报告称，美联储希望我们相信“更高的利率将持续更长时间”，为了证明未来几年加息的预测是合理的，官员们不得不大幅上调他们的经济预测。该行对未来12个月的经济增长是否会接近那么强劲的水平表示怀疑，更有可能的结果是温和的衰退或接近衰退。

       美联储不是停止加息，而是“跳过”加息

       Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示，美联储不是“停止”加息，而是“跳过”加息。由于经济表现好于预期，通胀压力持续存在，美联储在声明和点阵图中选择维持鹰派立场。决策者显然正试图在沟通策略上从“更高”转向“更长”，因为他们正在努力防止金融环境出现适得其反的宽松。

       鲍威尔似乎有点难以解释中性利率的问题

       分析师Enda Curran表示，鲍威尔似乎有点难以解释所谓的中性利率现在应该在哪里。他说，这可能高于长期利率，这就是为什么经济仍然表现良好，但他听起来并不相信这两种情况。

       发布会基本上是在重复最近传递的信息

       分析师Enda Curran表示，美联储主席鲍威尔的这次新闻发布会的开场基本上是在重复最近传递的信息：美联储认为它在通胀方面已经取得了进展，但还没有准备好宣布胜利。换句话说，未来几个月的数据将决定美联储下一步的走向。

       美联储给出复杂的信息

       分析师Enda Curran表示，美联储有关通胀的信息没有改变，即还有很长的路要走。但不同的是，美联储现在对经济更加乐观。这是一个非常复杂的信息。

       美联储明后两年利率预测被强硬上调

       分析师表示，今天的利率维持不变在市场的普遍预期之中，但在点阵图中，美联储对2024年和2025年的利率预测进行了非常强硬的上调。官员们还完全取消了对今年衰退的预测，他们对失业率的预测中值不再符合确定衰退的萨姆规则标准。分析师认为，今年进一步加息将是一个艰难的决定，他们的基准预测是美联储在2023年剩余时间内保持利率稳定。与美联储不同的是，他们仍然预计今年失业率将超过3.8%，在年底前引发经济衰退。

       对失业率的预期表明美联储对软着陆有信心

       分析师Steve Matthews表示，美联储已经降低了对未来几年失业率的预期，这再次与它的观点一致，即我们将实现软着陆，而不会对劳动力市场造成太大损害。

       美联储不会亮出底牌，只会强调数据依赖

       Gabelli Funds副总裁Judith Raneri表示：“市场将关注今年进一步加息的暗示——有多少点指向再加息一次，有多少点指向不止一次——考虑到最近的通胀数据，美联储可能会预测今年再加息两次。所有关于‘更高利率维持更长时间’的言论都表明，美联储可能不希望像市场目前预期的那样尽快开始降息。即使倾向于在11月加息，议息参与者也不会在本周亮出底牌。是的，点阵图将显示有多少人预计会再次加息，但鲍威尔不会做出承诺，坚持数据依赖的言论，即美联储未来的所有决策都取决于数据。”

       美联储此次会议传递了利率可能待在高位更长的信号

       中金认为，美联储此次会议传递了利率可能待在高位更长的信号。此次会议将2024年的利率终点从4.6%（隐含4次降息）上调到5.1%（隐含2次降息），这与会议前CME利率期货预期的2024年6月到7月附近开始3~4次降息要更为鹰派。与此相应的，美联储此次大幅上调了今明两年的经济数据预测（GDP从1.0%和1.1%上调至2.1%和1.5%），PCE通胀预测维持基本不变，市场关注的长期利率R*也维持不变。这一变化也是导致市场波动的主要原因。

       编辑观点：

       美联储此次会议上维持利率不变符合市场预期。但当前油价上涨导致通胀有抬头之势，近几个月美国就业增长放缓，但依然强劲，因此利率维持高位的需求仍然较强，会议就此将2024年的利率终点从4.6%（隐含4次降息）上调到5.1%（隐含2次降息）。美联储上调今年美国GDP增速预期并下调2023-2025年失业率预期，说明对经济软着陆有较强信心，也支持美联储仍维持偏强利率较长时间。美联储继续以鹰派态度向市场传达降息依然遥远并缓慢，通胀需要继续下调。

       联储决议令市场一定程度承压，ICE期棉近中期合约小幅下滑，远期有所上涨，一定程度反映市场仍然受到高利率影响消费因素的制约，但2024年末随着降息的到来，需求好转对棉价形成一定支撑。美联储较长时间维持高利率状态将继续有利于全球资金回流美国市场，支持美元偏强走势，对人民币贬值形成压力。同时在国内货币政策逐渐趋向宽松状态的背景下，国内外宏观政策不同步也将增大各自的“外溢效应”，一定程度削弱各自政策的效力。对国内开心五月激情产业而言，国内拉动经济刺激消费的“组合拳”作用容易受到削弱，而国外以长时间的高利率政策来抑制通胀，也将在较大程度上影响我国的外需复苏速度，对产业近中期总体影响略偏空。